2005年第一季度我国宏观经济分析和建议(2)
压力的理由是我国故意低估人民币币值，以刺激出口，赚取巨额顺差；民间的投机压力是国际热钱在东亚金融危机以及美国的互联网泡沫破灭后，美欧日经济疲软缺乏投机机会，看到中国的巨额外汇储备，而把人民币作为投机的对象。但实际上我国每年总体外贸的顺差不大，表明人民币的币值并无多大程度的低估。美国的逆差主要是政府巨额的财政赤字无法由国内的储蓄弥补造成。我国的外汇储备虽然很大，但是我国有相当大的隐性财政赤字，包括金融体系中数万亿的不良资产和社保体系的欠账，就像美国高企的财政赤字使美元无法走强的道理一样，巨额的隐性财政赤字也不足以长期支持人民币的坚挺。我国的外汇储备大都用于购买美国政府的国债，支持了美国政府的财政赤字，为了让美国政界了解美国的巨额外贸赤字是美国政府的巨额财政赤字造成，以及让国际金融界了解中国虽然有巨额的外汇储备，但是中国也存在使人民币贬值的巨额隐性财政赤字，建议政府可以考虑银河证券首席经济学
家左晓蕾博士提出的把政府财政增收的一部分用来置换外汇储备，交给社保基金在国际金融市场运作。这样既可以让美国～界清晰地看到，如果中国政府减持美国的国债，对美国的财政赤字、利率和经济增长可能带来的负面影响，减少美国政府对人民币的升值压力，也有利于让国际金融界看到我国在巨额外汇储备后面实际上存在着贬值可能性，而减少升值的投机预期和压力。
